„Amazon vs Microsoft“

Kuris verslas veiks geriau per ateinančius 5–10 metų?

Praėjusią savaitę „Berkshire Hathaway“ paskelbė, kad perka maždaug 1B vertės „Amazon“ akcijų. Man leido susimąstyti, kodėl „Berkshire Hathaway“ perka šį verslą, o ne kitas kompanijas technologijų erdvėje.

Šiame įraše apžvelgsiu „Amazon“ verslą ir palyginsiu jį su „Microsoft“ verslu ir išsiaiškinsiu, kuri iš jų atrodo geresnė investicija per ateinančius 10 metų.

„Amazon“ ir „Microsoft“ yra keletas skirtingų didžiųjų įmonių konglomeratų. Visų pirma, „Amazon“ visada vykdo keletą skirtingų eksperimentų, kuriuose išbandomi skirtingi verslo modeliai. Atsižvelgiant į šių investicijų rezultatą į kiekvieną verslą, „Amazon“ gali toliau investuoti savo pinigus.

Kaip sako Jeffas Bezosas:

„Jei padvigubinsi per metus atliktų eksperimentų skaičių, padidinsi išradingumą.“

Siekdama investuoti į kitas sritis, „Amazon“ dar visai neseniai turėjo nulines grynąsias pajamas. Tai reiškia, kad „Amazon“ turėjo pakankamai idėjų investuoti į ateitį. Kita vertus, „Microsoft“ jau daugiau nei dešimtmetį uždirba pelną.

Pažiūrėkime į šiuos du skirtingus verslus ir suskirstykime juos, kad turėtume pakankamai idėjų ar neturime, kad suprastume, kodėl ar kodėl ne kažkas turėtų į juos investuoti, atsižvelgiant į jų ateities pajamas.

Paanalizuokime „Amazon“ ir „Microsoft“ kartu.

„Microsoft“ pasiekė aukščiausią rezultatą 1,4B, o „Amazon“ - 1,8B

„Amazon“

Apskritai „Amazon“ turėjo maždaug 232B pajamų iš 18 FY, o pajamos - 9,8B.

Vertindama savo pajamų paskirstymą, „Amazon“ generuoja pinigus iš kelių šaltinių: internetinių parduotuvių, trečiųjų šalių pardavėjų paslaugų, fizinių parduotuvių, AWS, prenumeratos paslaugų ir kitų pajamų.

Išanalizuokime kiekvieną sektorių, kiekvieno jų augimą ir pajamas.

Internetinės parduotuvės

„Amazon“ savo internetinėse parduotuvėse FY18 uždirbo apie 122B pajamų. Gerai žinoma, kad „Amazon“ šiame verslo segmente negauna pajamų. Internetinių parduotuvių augimas lėtėja. Šis verslas auga maždaug 18% per metus.

Trečiųjų šalių pardavėjų paslaugos

„Amazon“ uždirbo 42B pajamų iš savo trečiųjų šalių paslaugų 18 FY. Ši sritis taip pat neduoda pelno. „Amazon“ trečiųjų šalių pardavėjai auga 20% per metus.

Internetinių parduotuvių ir trečiųjų šalių pardavėjų paslaugų srityje „Amazon“ toliau diegia naujoves ir turi didžiulį griovį. Yra maždaug 100 milijonų žmonių, kurie turi „Amazon Prime“ ir moka apie 119 USD per metus už savo narystę.

Turėdama grynuosius pinigus „Amazon“ gali investuoti į savo pristatymo paslaugą. Artimiausiu metu „Amazon“ žada pristatyti produktus „Prime“ abonentams per vieną dieną. Kitame ketvirtyje ji investuoja apie 800 mln., Kad jos abonentai pristatytų vienos dienos pristatymą. Konkurencija atsilieka. Iki šiol „Amazon“ yra internetinės komercijos lyderė. Tai užima apie 48% rinkos dalies.

Nebus taip toli, kai „Amazon“ pristatys prekes tą pačią dieną, kai klientai paprašys jų gaminio. Pažiūrėsime, ar tai pakeis klientų elgesį.

Ši sritis kurį laiką nebus „Amazon“ pelno varomoji jėga, tačiau ilgą laiką tai bus didžiulė gynybinė rinka. Vienintelis tikrasis konkurentas šioje rinkoje yra „Walmart“ ir jiems priklauso tik 4% rinkos dalies.

„Amazon“ žiniatinklio paslaugos

Tai yra įdomiausia sritis „Amazon“ viduje. AWS sudaro apie 25B pajamų ir ji auga 36% per metus. Šios srities veiklos pajamos sudarė apie 30% jos pajamų arba 18 FY - 7,5B.

Fizinės parduotuvės

Fizinėse parduotuvėse 18 FY buvo apie 17B. Ši sritis negauna pelno. Tai daugiausia atspindi pajamos, gaunamos iš „Whole Foods“. 16-ajame FY metais, kai „Whole Foods“ buvo atskira įmonė, per metus ji uždirbo apie 0,2 mlrd. Būtų nustebusi, jei jie padidintų pajamas dideliu skirtumu.

Prenumeratos paslaugos

Tai sudaro apie 14B per metus. Ši pajamų sritis iš esmės yra susijusi su tuo, kiek vartotojai moka už „Amazon Prime“. Kai „Amazon Prime“ abonentai siekia 100 mln., „Amazon“ imasi maždaug 120 USD per metus vienam vartotojui, tai reiškia, kad didžiąją dalį pajamų gauna „Prime“.

Kitos pajamos

Ši sritis uždirba apie 10B pajamų ir ji auga maždaug 117% per metus. Šią sritį dažniausiai reprezentuoja skelbimai, tačiau joje yra ir kitų mažų įmonių. Skelbimai sukuria maždaug 4,6B pajamų iš 18 FY. Skelbimai „Amazon“ nekainuoja labai brangiai.

Ši sritis daugiausia yra pelnas, tačiau ji neauga taip greitai, kaip praeityje. Dangus nėra riba. Pajamos šioje srityje auga 36% per metus.

Tai yra didžiausia „Amazon“ uždarbio dalis. Tačiau ši sritis neauga taip greitai, kaip anksčiau. Jei tai „Amazon“ uždarbio ateitis, tada uždarbis nedidės taip greitai, kaip augo praeityje.

Jį sulaužydamas

„Amazon“ grynosios pajamos per pirmąjį 2019 m. Ketvirtį buvo apie 3,6 mlrd. Maždaug 70% jos uždarbio sudaro „AWS“, o likusią dalį sudaro jos skelbimų verslas. „Amazon“ skelbimų verslo augimas sulėtėja iki 36 proc., O AWS - iki 50 proc.

„Microsoft“

18-ąjį FY metus „Microsoft“ uždirbo apie 100B pajamų ir 16B pajamų, tačiau antrąjį ketvirtį ji nurašė apie 14B.

„Microsoft“, kaip ir „Google“, „debesų“ verslas atėjo vėlai, tačiau „Microsoft“, priešingai nei „Google“, smulkino šį verslą.

Nuo tada, kai Satya ėmėsi valdyti, atrodo, kad ji investavo į tinkamas sritis. „Microsoft“ pasitraukė iš „Nokia“ ir pradėjo keisti savo strategiją dar keliose srityse. Pagal „Satya“ „Microsoft“ nusipirko keletą bendrovių, įskaitant „Github“ ir „LinkedIn“. Šie du įsigijimai turės didelę vertę „Microsoft“. Dalių suma yra didesnė už visą

Pažvelkime į skirtingą verslą ir išanalizuokime, kaip jam sekasi. „Microsoft“ pajamas galima suskirstyti į šiuos 3 skyrius:

Azure (intelektualusis debesis)

Vienas didžiausių „Microsoft“ pajamų variklių yra debesų verslas. „Azure“ 18 FY uždirbo apie 26,7B pajamų. Tarp visų konkurentų „Microsoft“ sparčiausiai populiarėja. Iš to atrodo, kad „Microsoft“ uždirba maždaug 7,7B pajamų arba 10B veiklos pajamų. Ši sritis auga 30% per metus.

Produktyvumas ir verslo procesai

Ši sritis „Microsoft“ uždirba apie 40B pajamų. Praėjusiais metais šios srities veiklos pajamos sudarė apie 15B. Tai yra didžiausia „Microsoft“ pajamų dalis. Šią sritį sudaro tokie produktai kaip „Office“ ir „Office 365“. „Microsoft“ nuolat didina „Office 365“ vartotojų bazę maždaug nuo 15% iki 30% (įskaitant „Office“ ir „Office 365“). Ši sritis apima „LinkedIn“. Pažvelkime į tai atidžiau.

„LinkedIn“

Pajamų augimas ir vartotojų skaičius laikui bėgant

18-ąjį FY metus „Linkedin“ pajamos siekė maždaug 5,3 milijardo ir uždirbo 0,6 milijardo uždarbio. „LinkedIn“ pajamos auga 29% per metus. Ši tendencija greičiausiai tęsis. „Linkedin“ turi apie 260 mln. MAU ir beveik 500 mln. Registruotų vartotojų. Tai yra 1/8 „Facebook“ vartotojų bazės.

Jei „LinkedIn“ ir toliau augs 30% per metus, jie gali pasiekti 1B vartotojus per 5 metus. „LinkedIn“ per kelerius metus nematė tiesioginės grėsmės savo verslui. „LinkedIn“ pasižymi dideliu grioviu: jo tinklo efektas. „LinkedIn“ pajamos ir pajamos augs sparčiau, nei augs jos vartotojai.

Asmeninis kompiuteris

18 FY metais ši sritis uždirbo apie 43B pajamų ir 12B veiklos pajamų. Tai apima „Windows“ operacinės sistemos pardavimą, „Surface“ pajamas, „Xbox“ ir „Search“. Šioje srityje augimas svyruoja nuo 12% iki 20% per metus.

Apskritai

„Microsoft“ ir „Amazon“ debesų verslas uždirba maždaug tiek pat pajamų ir jos auga panašiu tempu. Likusią dalį pajamų „Amazon“ sugeneruoja iš savo skelbimų verslo, kiekvienais metais uždirbanti apie 4B pajamų. „Microsoft“ asmeniniai skaičiavimai uždirba 3 kartus daugiau pajamų nei „Amazon“ reklamos verslas. Net jei „Amazon“ augimas išliktų toks pats kaip yra, o „Microsoft“ asmeninių kompiuterių sritis nedidėtų, „Amazon“ uždirbtų tiek metų, kiek „Microsoft“ uždirba tiek pajamų, kiek uždirba asmeninių kompiuterių padalinyje.

„Amazon“ rinkos riba dabar yra apie 920B, o „Microsoft“ - maždaug 980B. Pažvelgus į galimą kito dešimtmečio uždarbį, atrodo, kad „Microsoft“ įsitvirtina kur kas geriau. Kaip sako Benjaminas Grahamas:

„Trumpuoju laikotarpiu rinka yra balsavimo mašina, bet ilgainiui - svėrimo mašina“.

Jei „Berkshire Hathaway“ perka „Amazon“ verslą, kodėl jis neperka „Microsoft“?